<\/p>\n
COVID 19, CONSEQUENCES SUR LA DETTE PUBLIQUE, MORATOIRE OU ANNULATION\u00a0: CAS DU TOGO<\/strong><\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Le monde entier commence par redouter les cons\u00e9quences \u00e9conomiques, sociales voire politiques, qui peuvent r\u00e9sulter des dommages caus\u00e9s par la crise sanitaire plan\u00e9taire due au Covid 19. Des anticipations en mati\u00e8re de politique budg\u00e9taire et mon\u00e9taire se font par les diff\u00e9rents gouvernements, en fonction de la structure de leur \u00e9conomie, des contraintes li\u00e9es \u00e0 l\u2019environnement \u00e9conomique actuel et de l\u2019horizon temporelle de la crise sanitaire.<\/p>\n <\/p>\n Les efforts budg\u00e9taires faits par les diff\u00e9rents pays africains pour juguler la crise sanitaire et pr\u00e9server l\u2019essentiel du tissu social et \u00e9conomique, risquent fatalement de creuser les d\u00e9ficits budg\u00e9taires et d\u2019augmenter le stock initial de la dette publique africaine. \u00a0Pour essayer de donner plus de marge de man\u0153uvre op\u00e9rationnelle aux pays africains, une certaine solidarit\u00e9 de la \u201ccommunaut\u00e9 internationale\u201d se met en place pour un processus d\u2019all\u00e8gement de la dette publique des pays africains. Plusieurs annonces ont \u00e9t\u00e9 faites par les dirigeants de la plan\u00e8te pour permettre aux \u00e9conomies africaines d\u2019\u00eatre le moins abim\u00e9e possible, apr\u00e8s le passage de la pand\u00e9mie du Covid 19.<\/p>\n <\/p>\n Le G20, le Fond Mon\u00e9taire International (FMI), le Groupe Banque Mondiale (BM), le Club de paris, la Banque Africaine de D\u00e9veloppement (BAD) etc., se sont prononc\u00e9s sur le sujet avec diverses propositions concernant diff\u00e9rents groupes de pays africains. Pendant que certains sont favorables \u00e0 une annulation de dette, d\u2019autres optent plut\u00f4t pour un moratoire d\u2019une ann\u00e9e sur les \u00e9ch\u00e9anciers de l\u2019ann\u00e9e 2020. Le Mali a d\u00e9j\u00e0, semble-t-il, franchi le pas. Pourtant, une telle mesure devrait avoir pour objectif principal, d\u2019\u00e9viter un surendettement des pays africains apr\u00e8s la crise. Qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019un moratoire ou d\u2019une annulation concernant la dette publique des pays africains, que peut esp\u00e9rer le Togo\u00a0?<\/p>\n <\/p>\n La situation actuelle du Togo<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Figure <\/strong>1<\/strong>\u00a0: \u00e9volution de la r\u00e9partition du stock de la dette publique du Togo entre 2006 et 2018. Sources\u00a0: rapports N\u00b0 07\/2017, ao\u00fbt 2017\u00a0; N\u00b0 19\/205, juillet 2019 du Fonds Mon\u00e9taire International (FMI). <\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Il faut pr\u00e9ciser, que dans le cas d\u2019un moratoire sur la dette comme dans celui d\u2019une annulation de dette, le processus ne concernera que la dette ext\u00e9rieure des \u00e9tats<\/em><\/strong>. Aussi, notre analyse sera men\u00e9e dans un premier temps par rapport \u00e0 la r\u00e9partition du stock de la dette publique du Togo entre la dette int\u00e9rieure et la dette ext\u00e9rieure. Puis, dans un second temps, l\u2019analyse portera sur la r\u00e9partition des \u00e9ch\u00e9anciers de 2020 entre dette ext\u00e9rieure et int\u00e9rieure en terme d\u2019amortissement de\u00a0la dette et de paiement des int\u00e9r\u00eats. Dans un troisi\u00e8me temps, l\u2019analyse portera sur la r\u00e9partition de la dette ext\u00e9rieure du Togo par cr\u00e9anciers et la modification de cette structure dans le temps. Enfin, dans un quatri\u00e8me temps, nous pr\u00e9senterons les diff\u00e9rentes situations selon qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019un moratoire sur la dette (amortissement et\/ou int\u00e9r\u00eats) ou annulation de la dette. Nous prenons le soin, comme d\u2019habitude, de simplifier les analyses, afin de permettre aux non-initi\u00e9s de pouvoir nous comprendre.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n La structure du stock total de la dette publique du Togo a \u00e9volu\u00e9 dans le temps (figure 1). Le stock total de la dette publique est pass\u00e9 de 767 milliards de FCFA en 2010 \u00e0 2\u00a0266 milliards de FCFA en 2018. En terme de r\u00e9partition, la dette ext\u00e9rieure est pass\u00e9e d\u2019environ 37% du stock total (63% dette int\u00e9rieure) en 2010, \u00e0 environ 27% du stock total (73% dette int\u00e9rieure) en 2018. Ce qui suppose qu\u2019un moratoire ou une annulation de dette ne concernerait \u00e0 priori que 27% du stock total de la dette publique du Togo. Il faut maintenant prendre en compte la nature des cr\u00e9anciers. Nous verrons cet aspect en d\u00e9tail dans le troisi\u00e8me volet. En terme de montant, un \u00e9ventuel moratoire ou annulation de dette pour le Togo, dans le cadre du processus d\u2019all\u00e8gement suite \u00e0 la crise sanitaire du Covid 19, concernerait environ 610 milliards de FCFA. Il faut rappeler, que l\u2019effort budg\u00e9taire des gouvernants dans le cadre de la riposte est de 400 milliards de FCFA, ce qui repr\u00e9sente environ 65,57% du stock de la dette ext\u00e9rieure du pays.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Selon le G20, il y aura dans un premier temps un moratoire d\u2019un an sur les \u00e9ch\u00e9anciers de 2020. En nous basant sur cette annonce (sous r\u00e9serve des d\u00e9tails sur les d\u00e9cisions du FMI et de la BM), en consid\u00e9rant\u00a0les pr\u00e9visions budg\u00e9taires de 2020 des gouvernants togolais, le Togo pourrait b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un moratoire sur un montant de 36\u00a0276\u00a0226\u00a0000 FCFA pour ce qui concerne l\u2019amortissement et sur un montant de 10\u00a0102\u00a0844\u00a0000 FCFA pour ce qui concerne les int\u00e9r\u00eats. Ce qui repr\u00e9sente en tout une marge de man\u0153uvre d\u2019environ 46,37 milliards de FCFA. Ce montant ne repr\u00e9sente que 11,6% du montant annonc\u00e9 par les gouvernants pour faire face \u00e0 la crise. Ces chiffres concernent bien \u00e9videmment, les inscriptions sur la gestion de la dette ext\u00e9rieure dans le budget de 2020, en principal et int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Si la structure de la dette publique du Togo a chang\u00e9 par rapport \u00e0 sa typologie, elle a surtout chang\u00e9 en huit ans par rapport \u00e0 la nature des cr\u00e9anciers. Le processus d\u2019all\u00e8gement qui est en cours dans le cadre de la crise sanitaire se mat\u00e9rialisera en fonction de la nature des cr\u00e9anciers. Si les partenaires bilat\u00e9raux notamment le club de paris sont favorables \u00e0 ce processus, les partenaires commerciaux pourraient ne pas y participer.<\/p>\n <\/p>\n Les cr\u00e9anciers du Togo, pour ce qui concerne la dette ext\u00e9rieure, sont compos\u00e9s des\u00a0:<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Il faut tout de m\u00eame pr\u00e9ciser, que ces cr\u00e9anciers sont g\u00e9n\u00e9ralement les m\u00eames pour tous les Pays \u00e0 Faible Revenu (PFR). Ils sont cens\u00e9s \u00eatre les pays qui disposent d\u2019exc\u00e9dent de tr\u00e9sorerie, qu\u2019ils d\u00e9ploient pour satisfaire les besoins de financement exprim\u00e9s par les PFR.<\/p>\n <\/p>\n La nature des cr\u00e9anciers du Togo a consid\u00e9rablement \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e durant les dix derni\u00e8res ann\u00e9es. L\u2019accent a \u00e9t\u00e9 mis davantage sur les partenaires priv\u00e9s au d\u00e9triment des partenaires historiques tels que le club de paris, apr\u00e8s l\u2019Initiative pour les Pays Pauvres Tr\u00e8s Endett\u00e9s (IPPTE).<\/p>\n <\/p>\n Tableau 1\u00a0: \u00e9volution de la part des cr\u00e9anciers du Togo dans le stock de la dette ext\u00e9rieure entre 2010 et 2018.<\/em><\/p>\n <\/p>\n Le tableau 1 montre \u00e0 quel point la structure de la dette ext\u00e9rieure du Togo a chang\u00e9 en quelques ann\u00e9es. Suite \u00e0 l\u2019initiative PPTE, les gouvernants togolais ont d\u00e9cid\u00e9 de changer de politique d\u2019endettement. Ainsi, la part des commerciaux dans le stock de la dette ext\u00e9rieure a \u00e9t\u00e9 multipli\u00e9e par 5, passant de 10,06% en 2010 \u00e0 52,78% en 2018. Le club de paris ne d\u00e9tient d\u00e9sormais que 0,98% de la dette ext\u00e9rieure du Togo en 2018, contre 5,22% en 2010. En r\u00e9sum\u00e9, l\u2019essentiel de la dette ext\u00e9rieure du Togo, soit environ 91% (2018), est d\u00e9tenu d\u00e9sormais par les cr\u00e9anciers commerciaux et multilat\u00e9raux. Imaginons un instant que le processus d\u2019all\u00e8gement de dette qui est en cours de pr\u00e9paration, relatif \u00e0 la crise li\u00e9e au Covid 19, n\u2019est finalement accept\u00e9 que par le club de paris. Alors, le moratoire ou l\u2019annulation de dette du Togo, ne concernera que 0,98% de notre dette ext\u00e9rieure pour un montant de 6 milliards de FCFA. Dans ce cas, le processus d\u2019all\u00e8gement n\u2019aura servi \u00e0 rien pour ce qui concerne le Togo.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Penchons-nous \u00e0 pr\u00e9sent sur les diff\u00e9rents cas qui peuvent se pr\u00e9senter dans le cadre du processus d\u2019all\u00e8gement de dette qui est en train d\u2019\u00eatre envisag\u00e9. Nous verrons d\u2019abord le cas o\u00f9 le Togo b\u00e9n\u00e9ficie juste d\u2019un moratoire d\u2019une ann\u00e9e sur les \u00e9ch\u00e9anciers de 2020, relatif notamment \u00e0\u00a0 l\u2019amortissement et aux int\u00e9r\u00eats de la dette ext\u00e9rieure. Ensuite, nous verrons le cas o\u00f9 ce processus d\u00e9bouche sur une annulation de dette. Dans les deux cas nous pr\u00e9ciserons les avantages dont b\u00e9n\u00e9ficiera le pays.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Un moratoire sur les \u00e9ch\u00e9anciers de 2020 signifie que les cr\u00e9anciers acceptent de ne pas percevoir les remboursements et les int\u00e9r\u00eats dus par le Togo pour l\u2019ann\u00e9e 2020. Ces paiements se feront une autre ann\u00e9e apr\u00e8s une entente sur un nouveau profilage de la dette. En terme de montant, cela repr\u00e9sente environ 46,37 milliards de FCFA, soit exactement 36\u00a0276\u00a0226\u00a0000 FCFA pour l\u2019amortissement et 10\u00a0102\u00a0844\u00a0000 FCFA pour les int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n <\/p>\n Autant dire une goutte d\u2019eau dans la mer, puisque cela ne repr\u00e9sente que 11% de l\u2019effort budg\u00e9taire pr\u00e9vu par les gouvernants dans le cadre de la lutte contre la pand\u00e9mie et ses cons\u00e9quences. En plus, cette option n\u2019\u00e9vitera pas l\u2019aggravation du d\u00e9ficit budg\u00e9taire. Elle n\u2019att\u00e9nuera pas les modifications anticip\u00e9es en terme d\u2019augmentation du stock de la dette et du ratio d\u2019endettement. Il y a de forte chance qu\u2019apr\u00e8s la crise, le risque de vuln\u00e9rabilit\u00e9 sur la dette ext\u00e9rieure augmente. En r\u00e9alit\u00e9, l\u2019option qui consiste \u00e0 op\u00e9rer un moratoire sur les \u00e9ch\u00e9anciers de 2020, n\u2019aide pas v\u00e9ritablement les Pays \u00e0 Faible Revenu y compris le Togo. Cette option ne fera qu\u2019augmenter les montants des \u00e9ch\u00e9anciers futurs, faisant peser davantage de risques op\u00e9rationnels sur la tr\u00e9sorerie des \u00e9tats compte tenu de la situation actuelle de l\u2019\u00e9conomie mondiale.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n La meilleure option, dans le cas de ce processus d\u2019all\u00e8gement dans le cadre de la lutte contre le coronavirus, serait une annulation pure et simple de la dette. Le probl\u00e8me c\u2019est \u00e0 quelle hauteur faut-il proc\u00e9der \u00e0 cette annulation et quel type de cr\u00e9ancier peut accepter cette option. En effet, Lorsque l\u2019effort budg\u00e9taire de 400 milliards de FCFA est financ\u00e9 par de la dette, le seul moyen de ne pas augmenter le stock initial de la dette et de ne pas modifier les ratios d\u2019endettement, serait de proc\u00e9der parall\u00e8lement \u00e0 une annulation de dette \u00e9quivalente. Sauf que, dans le cas du Togo, cela repr\u00e9sente, toute chose \u00e9gale par ailleurs, 65,57% du stock de la dette ext\u00e9rieure actuelle du pays (fin 2018).<\/p>\n <\/p>\n Imaginons dans le meilleur des cas, que certains cr\u00e9anciers tels que les multilat\u00e9raux et le club de paris, d\u00e9cident d\u2019annuler leur dette. Cela repr\u00e9sente environ 40% du stock de la dette ext\u00e9rieure actuelle, soit 244 milliards de FCFA. En consid\u00e9rant que les 400 milliards de FCFA soient financ\u00e9s par endettement, cette option entrainera une augmentation du stock initial de 156 milliards de FCFA. D\u2019o\u00f9, la question que tout le monde se pose \u00e0 l\u2019heure actuelle\u00a0: est ce que les commerciaux accepteront une annulation de leurs cr\u00e9ances\u00a0? M\u00eame si les 400 milliards de FCFA sont financ\u00e9s partiellement par des dons et de la dette, l\u2019annulation de dette doit \u00eatre op\u00e9r\u00e9e de mani\u00e8re \u00e0 ce que l\u2019impact sur le stock initial soit le moins n\u00e9gatif possible.<\/p>\n <\/p>\n Le 22 juillet 2015, Veille Economique avait lors d\u2019une conf\u00e9rence d\u00e9bat, \u00e9voqu\u00e9 pour la premi\u00e8re fois au Togo, la probl\u00e9matique de l\u2019augmentation sans contr\u00f4le de notre dette publique et le risque qui pourrait survenir avec les modifications que les gouvernants ont apport\u00e9es \u00e0 la structure de la dette publique et \u00e0 la nature des cr\u00e9anciers. Malheureusement, nous n\u2019avons pas \u00e9t\u00e9 entendus. A l\u2019heure du double choc exog\u00e8ne (offre & demande) que subissent actuellement toutes les \u00e9conomies du monde, notamment celle du Togo, nous esp\u00e9rons, que nos gouvernants comprendront d\u00e9finitivement qu\u2019une politique de d\u00e9ficit budg\u00e9taire, financ\u00e9e sur endettement, doit \u00eatre parfaitement contr\u00f4l\u00e9e et doit d\u00e9boucher sur une contrepartie sous forme d\u2019actifs de production, permettant au pays de faire face \u00e0 ses engagements futurs.<\/p>\n <\/p>\n En 2020, les pays \u00e0 faible revenu, y compris les pays africains, devaient rembourser aux cr\u00e9anciers environ 32 milliards $ us. Avec la mise en place de la solidarit\u00e9 internationale, un moratoire sur 20 milliards $ us, valid\u00e9 par les cr\u00e9anciers bilat\u00e9raux et commerciaux, semble se dessiner. La Chine, un des plus gros cr\u00e9anciers de l\u2019Afrique, avec un stock de dette estim\u00e9 \u00e0 145 milliards $ us, aurait accept\u00e9 le principe. Le FMI, qui fait partie des multilat\u00e9raux, a de son cot\u00e9, annonc\u00e9 de payer le service de la dette de 25 pays \u00e0 faible revenu, dont 19 pays africains, sur une p\u00e9riode de six mois. Il faut au demeurant, mesurer l\u2019\u00e9quivalence de cette quasi annulation de dette avec le profil des cr\u00e9dits actuellement d\u00e9bloqu\u00e9s, pour en d\u00e9terminer la r\u00e9elle pertinence. En effet, Le FMI, apporte d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 des aides aux pays africains notamment la Tunisie (745 millions $ us le 10 avril 2020), le S\u00e9n\u00e9gal (440 millions $ us le 13 avril 2020), le Ghana (1 milliard $ us le 14 avril 2020). Ces fonds sont d\u00e9bloqu\u00e9s gr\u00e2ce \u00e0 deux m\u00e9canismes utilis\u00e9s par le FMI, notamment\u00a0: la Facilit\u00e9 de Cr\u00e9dit Rapide (FCR) et l\u2019Instrument Financier d\u2019Urgence (IFU).<\/p>\n <\/p>\n Plusieurs initiatives d\u2019appuis financiers se mettent en place pour aider les pays africains \u00e0 faible revenu \u00e0 traverser cette trag\u00e9die mondiale avec moins de dommages. Le FMI pr\u00e9voit 100 milliards $ us, le groupe Banque Mondiale au moins 14 milliards $ us, la BAD 10 milliards $ us, l\u2019Union Europ\u00e9enne (UE) 14 milliards d\u2019euros et l\u2019Afreximbank 3 milliards $ us. Ces diff\u00e9rentes mesures financi\u00e8res, peuvent-elles changer la situation des pays africains, compte tenu de la structure actuelle de leur dette publique\u00a0? \u00a0\u00a0Dans le court terme, ces aides financi\u00e8res, si elles sont bien g\u00e9r\u00e9es, apporteront certainement une marge de man\u0153uvre aux PFR dans le cadre de la riposte qui est en cours. Nous pensons que pour \u00eatre efficace, ces mesures doivent tenir compte des sp\u00e9cificit\u00e9s structurelles de chaque \u00e9conomie et faire l\u2019objet d\u2019un suivi rigoureux afin que ces ressources ne fassent pas l\u2019objet de d\u00e9tournement de fonds.<\/p>\n <\/p>\n Au-del\u00e0 de toutes ces mesures salutaires, il apparait de plus en plus, avec les incertitudes qui planent sur l’horizon temporel de la crise sanitaire, que le Togo, \u00e0 l\u2019instar des pays de l\u2019Afrique subsaharienne, fera certainement face \u00e0 des lendemains sans doute difficiles, apr\u00e8s la pand\u00e9mie. Le niveau de difficult\u00e9 d\u00e9pendra du degr\u00e9 de compr\u00e9hension que chaque gouvernant a de la situation pr\u00e9sente et future de son pays en g\u00e9n\u00e9rale et de son \u00e9conomie de fa\u00e7on sp\u00e9cifique. Plus les gouvernants maitrisent la structure de leur \u00e9conomie, comprennent v\u00e9ritablement le d\u00e9fi sanitaire, jouissent d\u2019une confiance et d\u2019une cr\u00e9dibilit\u00e9 de la part des gouvern\u00e9s, plus leurs pays sortiront plus vite et renforc\u00e9s de cette trag\u00e9die. Les peuples africains doivent-ils une fois de plus se tourner vers les divinit\u00e9s pour survivre\u00a0?<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Puisse la Divine providence veiller sur nous et marcher \u00e0 nos c\u00f4t\u00e9s.<\/p>\n <\/p>\n Thomas Dodji Nettey KOUMOU<\/p>\n Veille Economique<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" COVID 19, CONSEQUENCES SUR LA DETTE PUBLIQUE, MORATOIRE OU ANNULATION\u00a0: CAS DU TOGO Le monde entier commence par redouter les cons\u00e9quences \u00e9conomiques, sociales voire politiques, qui peuvent r\u00e9sulter des dommages caus\u00e9s par la crise sanitaire plan\u00e9taire due au Covid 19. 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\n Cr\u00e9anciers <\/strong><\/td>\n 2010<\/strong><\/td>\n 2013<\/strong><\/td>\n 2018<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n \n Commerciales<\/strong><\/td>\n 10,06%<\/strong><\/td>\n 40,19%<\/strong><\/td>\n 52,78%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n \n Bilat\u00e9raux non club de Paris<\/strong><\/td>\n 11,40%<\/strong><\/td>\n 6,20%<\/strong><\/td>\n 5,73%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n \n Club de Paris<\/strong><\/td>\n 5,22%<\/strong><\/td>\n 2,28%<\/strong><\/td>\n 0,98%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n \n Multilat\u00e9raux <\/strong><\/td>\n 58,60%<\/strong><\/td>\n 48,03%<\/strong><\/td>\n 39,01%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n \n Dont FMI<\/em><\/td>\n \u00a0<\/strong><\/td>\n 22,54%<\/em><\/td>\n 15,40%<\/em><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n \n
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